行業(yè)資訊
Industry information
Industry information
“不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層?！痹诟≡票稳盏娜蚝暧^亂紀(jì)元，2017年7月召開的全國金融會(huì)議展現(xiàn)出中國金融改革“頂層設(shè)計(jì)”的膽略、氣魄和格局，為中國實(shí)現(xiàn)“金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)；金融強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)”的發(fā)展目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，全國金融會(huì)議的核心精神，與4月習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)的“國家金融安全”一脈相承。國家金融安全的主線是利益，而本次全國金融會(huì)議則旨在促進(jìn)新形勢(shì)下國家利益、人民利益和金融行業(yè)利益的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。通過提振金融監(jiān)管效率、規(guī)整金融市場(chǎng)秩序、明確金融職能引導(dǎo)，本次全國金融工作會(huì)議以滿足最廣大人民群眾的金融服務(wù)需求為目標(biāo)，以維護(hù)金融底線、助力國家戰(zhàn)略為前提，以優(yōu)化金融行業(yè)的資源配置功能、管控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、完善金融之于實(shí)體的造血機(jī)制為內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)了中國金融改革“穩(wěn)健的突破”。中國改革，從來都是目標(biāo)堅(jiān)定、蹄疾而步穩(wěn)，以國家戰(zhàn)略為綱，以問題導(dǎo)向?yàn)槟?，以底線思維為本，綱舉目張，本固邦寧。本次全國金融工作會(huì)議，突破是歷史性的，鏈?zhǔn)椒磻?yīng)之后，中國金融生態(tài)將發(fā)生長(zhǎng)期變化；突破又是漸進(jìn)性的，中國“金融+”的內(nèi)生演化將在政策指引之下穩(wěn)健推進(jìn)。這種“穩(wěn)健的突破”，于中國而言，是一種務(wù)實(shí)的選擇，符合中國國情、針對(duì)中國問題、合乎中國利益。我們認(rèn)為，“西式標(biāo)準(zhǔn)”削足適履，“務(wù)實(shí)選擇”冷暖自知，全國金融工作會(huì)議之后，改變將會(huì)漸次發(fā)生，中國金融的成長(zhǎng)之路將更趨健康，中國經(jīng)濟(jì)的逐夢(mèng)之途也將由此更加陽光燦爛。
乘風(fēng)破浪正當(dāng)時(shí)，三大突破應(yīng)時(shí)而出。金融究竟是什么？金融到底應(yīng)該怎么辦？這些基礎(chǔ)性問題對(duì)于轉(zhuǎn)型中的中國而言，始終舉足輕重。2017年全國金融工作會(huì)議在隱約之間，給出了重要答案。第一，將金融事業(yè)定位在“國之重器”的高度。無論從會(huì)議召開時(shí)間、參與層次，還是從會(huì)議通報(bào)的言辭之間，都能捕捉到一個(gè)信息，金融的地位拔高了。金融不僅是一個(gè)重要行業(yè)，更是國之血脈。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)：“金融是國家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度”；李克強(qiáng)總理則直言不諱地指出：“金融是國之重器”。金融地位的拔高在抬升了金融系統(tǒng)重要性的同時(shí)，再次明確了金融改革開放在方向性上“開弓沒有回頭箭”，金融風(fēng)險(xiǎn)管理則在嚴(yán)肅性上“千磨萬擊還堅(jiān)勁，任爾東西南北風(fēng)”。第二，將金融安全從技術(shù)層面提升至戰(zhàn)略層面。本次會(huì)議首次將金融工作主題確定為“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三位一體。這與國家金融安全的要義相一致，即在技術(shù)性的基礎(chǔ)上更強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略性，在“術(shù)”的層面之上更強(qiáng)調(diào)“道”?！氨鵁o常勢(shì)、水無常形”，金融安全的屬性抬升無疑使得促成安全的方式更加靈活多樣，不拘泥于任何所謂金融行業(yè)的“既有經(jīng)驗(yàn)”，這意味著中國金融問題的解決將更注重國家利益、人民利益和行業(yè)利益的協(xié)同，不以技術(shù)成敗論英雄，不以短期得失論進(jìn)退。第三，將金融發(fā)展從行業(yè)維度提升到國策維度。當(dāng)今時(shí)代，金融對(duì)社會(huì)發(fā)展的滲透力和影響力不斷增強(qiáng)，金融對(duì)國家運(yùn)勢(shì)的關(guān)鍵作用不斷凸顯，因此，金融發(fā)展，茲事體大。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)“要從實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年奮斗目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國夢(mèng)的歷史高度，從推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的戰(zhàn)略高度，以高度的責(zé)任心、使命感、緊迫感，齊心協(xié)力，勤勉盡責(zé)，堅(jiān)定不移推進(jìn)金融改革發(fā)展”。金融發(fā)展是長(zhǎng)期命題，注重發(fā)展，必然需要配套機(jī)制建設(shè)，正因?yàn)槿绱?，本次?huì)議強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，確保金融改革發(fā)展正確方向”，正式設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)主導(dǎo)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，并注重“建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，避免短視化行為”。
積跬步而至千里，三種統(tǒng)籌穩(wěn)健務(wù)實(shí)。金融的增長(zhǎng)之“術(shù)”講究專業(yè)致勝，金融的發(fā)展之“道”則強(qiáng)調(diào)平衡致勝。服務(wù)實(shí)體、改革開放和風(fēng)險(xiǎn)管理“三位一體”的金融職能本身就是平衡之道的體現(xiàn)，而更深層次看，穩(wěn)中有進(jìn)的金融發(fā)展更需要貫徹、踐行三種統(tǒng)籌。第一，統(tǒng)籌改革內(nèi)容與推進(jìn)時(shí)序。中國金融改革的內(nèi)容是明確的，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、綜合化經(jīng)營、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、人民幣國際化、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管控等，該做什么一目了然，關(guān)鍵是改革順序的安排，既要兼顧國內(nèi)基礎(chǔ)和國際形勢(shì)，更要考慮政策互動(dòng)和市場(chǎng)心理。過去的一系列經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)充分表明，穩(wěn)健漸進(jìn)、試點(diǎn)先行的模式更加有彈性、可把控、易推廣。因此，本次會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)并體現(xiàn)了對(duì)金融改革順序安排的統(tǒng)籌考慮。在監(jiān)管改革方面，會(huì)議并沒有推出此前熱議的激進(jìn)方案，而是選擇了一個(gè)務(wù)實(shí)可行、高效集約的方案，在保留并完善現(xiàn)有監(jiān)管格局的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管協(xié)同機(jī)制由虛向?qū)嵉霓D(zhuǎn)變，并強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管方向從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的重心轉(zhuǎn)移。這種漸進(jìn)有序的監(jiān)管改革路徑既有望解決當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的一些問題，又為后續(xù)綜合監(jiān)管引領(lǐng)綜合經(jīng)營的破局預(yù)留了空間。在金融對(duì)外開放方面，會(huì)議更是直言不諱地強(qiáng)調(diào)“合理安排開放順序”，這意味著，人民幣匯率形成機(jī)制改革、人民幣國際化和資本項(xiàng)目可兌換這三大開放政策，都將在長(zhǎng)期穩(wěn)中有進(jìn)的前提下，選擇“有進(jìn)有退”、“短退長(zhǎng)進(jìn)”、“進(jìn)退有序”的相機(jī)抉擇模式，彼此呼應(yīng)，短期有所取舍，長(zhǎng)期整體協(xié)同。第二，統(tǒng)籌利益總量與分配結(jié)構(gòu)。做大總量、做優(yōu)結(jié)構(gòu)，是金融戰(zhàn)略作為“國策”的核心要義。就總量而言，回歸本位、遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)、避免危機(jī)，才能長(zhǎng)期做大。就結(jié)構(gòu)而言，突破小我、顧全大局、激活潛力，才能全面做優(yōu)。特別值得強(qiáng)調(diào)的是，將金融上升為國策之后，金融的利益就不再只是金融行業(yè)的利益，更是國家利益、人民利益。因此，本次會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)了“讓利于民、讓利于實(shí)體”的引導(dǎo)方向，“要促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)降低經(jīng)營成本，清理規(guī)范中間業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，避免變相抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本”。此外，以國家利益為本，就更需要看淡短期商業(yè)利益，注重長(zhǎng)期發(fā)展利益，因此，本次會(huì)議再次明確了金融資源配置的重要方向，“要建設(shè)普惠金融體系，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、三農(nóng)和偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)，推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧，鼓勵(lì)發(fā)展綠色金融”。第三，統(tǒng)籌金融人和金融事。既然金融事業(yè)已經(jīng)上升為國之重器，那么，對(duì)金融人的要求也不能停留在技術(shù)層面。金融地位的拔高，在人的層面也有雙向體現(xiàn)，本次會(huì)議明確提出“各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部特別是高級(jí)干部要加強(qiáng)金融知識(shí)學(xué)習(xí)，努力建設(shè)一支宏大的德才兼?zhèn)涞母咚刭|(zhì)金融人才隊(duì)伍”，讓行政官員更懂金融，讓金融人才更懂國策，這實(shí)際上為金融國家戰(zhàn)略的實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。
風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，三大效應(yīng)有望釋放。正因?yàn)榻鹑诘匚坏靡园胃?，所以金融改革才?huì)選擇更加穩(wěn)健、務(wù)實(shí)、有序的節(jié)奏，而理解本次會(huì)議，也更需要從短視的技術(shù)層面上升到長(zhǎng)期的戰(zhàn)略層面。我們認(rèn)為，本次會(huì)議意義深遠(yuǎn)，而改變將會(huì)漸次發(fā)生，三大效應(yīng)有望逐步釋放。第一，重點(diǎn)明確的風(fēng)險(xiǎn)管控將帶來綜合監(jiān)管效應(yīng)。金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、國家穩(wěn)，本次會(huì)議提出要“整治金融亂象”，這種措辭再次表明了金融監(jiān)管趨嚴(yán)的緊迫性和嚴(yán)肅性，而當(dāng)前監(jiān)管任務(wù)落實(shí)的主要抓手則是“去杠桿”和“控風(fēng)險(xiǎn)”。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置僵尸企業(yè)工作”，“要堅(jiān)決整治嚴(yán)重干擾金融市場(chǎng)秩序的行為，嚴(yán)格規(guī)范金融市場(chǎng)交易行為，規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結(jié)合，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任”。陣痛不可避免，監(jiān)管執(zhí)行的決心不可動(dòng)搖，綜合監(jiān)管效應(yīng)將漸次顯現(xiàn)。第二，穩(wěn)中有進(jìn)的改革開放將帶來長(zhǎng)期鯰魚效應(yīng)。將金融拔高為“國之重器”，將黨置于領(lǐng)導(dǎo)金融發(fā)展的核心地位，這意味著中國金融改革開放的大趨勢(shì)將更加不可動(dòng)搖，任何利益藩籬都無法阻擋改革推進(jìn)，任何市場(chǎng)亂象都無法干擾穩(wěn)步開放。穩(wěn)中有進(jìn)的金融改革開放長(zhǎng)期內(nèi)將提振全要素生產(chǎn)率，為中國經(jīng)濟(jì)走出“L型”蟄伏奠定基礎(chǔ)。金融是一池活水，活水總會(huì)流向價(jià)值洼地。本次會(huì)議也點(diǎn)明了金融戰(zhàn)略重點(diǎn)扶持的方向，要“做好對(duì)國家重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措、重大工程建設(shè)的金融服務(wù)”，“推進(jìn)一帶一路建設(shè)金融創(chuàng)新，搞好相關(guān)制度設(shè)計(jì)”，“增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，積極有序發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資比重。拓展保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)保障功能。優(yōu)化金融資源空間配置和金融機(jī)構(gòu)布局，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)”。重點(diǎn)方向的重要突破將帶來鯰魚效應(yīng)，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。第三，務(wù)實(shí)有效的政策搭配將帶來政策協(xié)同效應(yīng)。中國經(jīng)濟(jì)金融有典型的中國特色，貨幣政策和財(cái)政政策天然就有內(nèi)在聯(lián)系。因此，本次會(huì)議并未就金融論金融，而是注重財(cái)政與貨幣的內(nèi)在互動(dòng)，要求“各級(jí)地方黨委和政府要樹立正確政績(jī)觀，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問責(zé)，倒查責(zé)任”。在積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策搭配實(shí)施的背景下，金融監(jiān)管和政績(jī)引導(dǎo)的同步增強(qiáng)將有助于政策協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)，為中國經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造有利條件。（本文系工銀國際研究部報(bào)告，經(jīng)授權(quán)刊發(fā)。）
